Francia afronta una necesidad urgente de reducir el gasto público, pero el Proyecto de Ley de Presupuestos presentado muestra una ambición limitada. El deterioro fiscal ha elevado el diferencial del bono francés a 10 años frente al Bund alemán hasta unos 140 puntos básicos, máximos desde 2012, superando incluso a Italia. Desde septiembre, además, se estima una prima de riesgo político y fiscal cercana a 40 pb. Con ingresos públicos equivalentes al 52% del PIB, el ajuste debería concentrarse en el gasto, especialmente empleo público y pensiones. Sin embargo, el déficit permanece en el 5,4% y la deuda superará el 121% del PIB en 2027. Por ahora, no se prevé que el BCE active el TPI, aunque Francia dispone de un margen cada vez menor. La fuerte tensión reciente en los mercados, el contagio a otros soberanos y la depreciación del euro aconsejan extremar la vigilancia ante posibles complicaciones adicionales.