Strategy (MSTR), la empresa cotizada con mayor exposición a Bitcoin, afronta un posible punto de inflexión en su estrategia de compras apalancadas. Desde 2020 ha acumulado 843.775 BTC, más del 4% de la oferta total, financiándose mediante emisiones de deuda y capital. El modelo funcionó especialmente bien en ciclos alcistas, cuando el valor del Bitcoin crecía más rápido que las obligaciones financieras y facilitaba nuevas operaciones.

Sin embargo, depende de unas condiciones crediticias favorables para refinanciar vencimientos y de una cotización bursátil sólida que permita emitir acciones con una dilución limitada. Durante 2024 y 2025, MSTR cotizó con una prima significativa sobre el valor de sus tenencias de Bitcoin. Esta prima generó un mecanismo recursivo, denominado por VanEck «crypto reactor»: permitía captar capital a precios elevados, adquirir más Bitcoin y reforzar las expectativas del mercado.

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