Desde principios de junio, el precio del oro se ha mantenido estable en torno a los 4.000-4.100 $/oz, en un contexto marcado por la evolución de las rentabilidades reales (TIR reales). En marzo, el conflicto en Oriente Medio y el aumento de los precios de la energía incrementaron el riesgo de inflación, lo que llevó al mercado a anticipar una política monetaria más restrictiva. Sin embargo, desde mayo, las expectativas de inflación a largo plazo se moderaron más que las TIR nominales, impulsadas por la fortaleza de la actividad económica, el tono restrictivo de la Reserva Federal y unas mayores expectativas de tipos de interés. Como resultado, las TIR reales alcanzaron máximos anuales. Este movimiento explica la consolidación del oro, ya que existe una relación inversa entre ambos activos. Tanto el oro como los bonos del Tesoro estadounidense actúan como refugio y reserva de valor; cuando aumentan las TIR reales, los bonos resultan más atractivos y desvían flujos desde el oro.