El crédito privado dentro del sistema NBFI ha crecido de forma significativa desde 2008, desplazando parte del riesgo de crédito fuera de la banca tradicional hacia vehículos menos regulados y más opacos. Este mercado combina activos ilíquidos con promesas de liquidez al inversor y depende aún del sistema bancario. En Estados Unidos, las BDC evergreen muestran tensiones entre valoraciones internas y precios de mercado, lo que ha provocado reembolsos y uso de mecanismos de bloqueo. En Europa, las transferencias sintéticas de riesgo permiten a los bancos liberar capital sin sacar los préstamos del balance, generando posibles efectos de circularidad. Aunque no se percibe una crisis sistémica inmediata, sí existen vulnerabilidades por concentración sectorial, refinanciaciones complejas y menor transparencia. El riesgo se ha desplazado, no eliminado, lo que exige mayor supervisión, mejores datos y pruebas de estrés más amplias sobre el sistema financiero no bancario sin implicar una crisis inminente clara