El impacto de los fondos Next Generation en la economía española

Afi ha colaborado con Funcas en la elaboración de un monográfico sobre la puesta en marcha, el diseño, la ejecución y el impacto del Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia, titulado: “El impacto de los fondos Next Generation en la economía española”.

El primer capítulo de este trabajo, vinculado al impacto macroeconómico del Plan y desarrollado por Funcas, destaca que el Plan de Recuperación habría explicado entre 10% y el 14% del crecimiento del PIB español en el periodo 2021-2025, aportando entre 1,4 y 2,1 puntos porcentuales al nivel de PIB durante ese periodo.  

En el segundo capítulo, “El Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia de España: diseño y ejecución”, elaborado por los equipos de Finanzas Públicas, Economía Aplicada y Análisis y Mercados de Afi, con datos de ejecución hasta septiembre de 2025, destacan los siguientes mensajes:

• España ha recibido hasta la fecha más de 71.000 millones de euros en cinco pagos, divididos en 55.000 millones en transferencias y 16.000 millones en préstamos, tras certificar el cumplimiento de más de 260 hitos y objetivos, más de la mitad de los comprometidos. Tras Italia, se sitúa como el país de la Unión Europea que más medidas ha cumplido hasta la fecha.

• La estrategia de frontloading del plan ha permitido avanzar con rapidez en reformas, pero ha desplazado una parte muy relevante del esfuerzo de ejecución hacia las inversiones en la fase final del programa.

• La movilización de fondos ha sido elevada –más de 85.000 millones de euros en convocatorias y licitaciones–, lo que refleja un importante esfuerzo institucional para asegurar su ejecución. Sin embargo, la resolución a septiembre de 2025 se situaba cerca de los 50.000 millones (más de 60.000 millones en la actualidad), por lo que todavía queda una cantidad significativa de fondos por ejecutar.

• La gobernanza multinivel ha sido clave para el despliegue y la capilaridad del Plan, aunque los elevados volúmenes han tensionado las estructuras y capacidades de las Comunidades Autónomas y las Corporaciones Locales, mostrando también ritmos de ejecución desiguales entre administraciones y territorios.

• Los instrumentos del plan han mostrado un comportamiento heterogéneo. Las subvenciones han tenido mayor tracción que los préstamos, y los diseños más simples han facilitado una mayor absorción de fondos.

• La ejecución sectorial refleja las prioridades del PRTR, con una concentración en industria, digitalización, energía y construcción, coherente con los objetivos de transformación estructural marcados inicialmente.

• La fase final del plan será determinante. El cumplimiento de los hitos y objetivos restantes permitiría la recepción de unos 30.000 millones adicionales. La capacidad de simplificar, reprogramar (como han demostrado las sucesivas modificaciones del Plan) y priorizar actuaciones durante estos últimos meses condicionará el grado de ejecución final y, con ello, el impacto económico del conjunto del programa.

• El impacto económico del PRTR se extenderá más allá de 2026 gracias a la introducción de los instrumentos financieros, las inyecciones de capital (como la instrumentada a través del ICO con España Crece), o el fraccionamiento y posterior financiación con fondos nacionales de algunas de las medidas.

El monográfico tiene el objetivo de convertirse en una referencia de consulta para todos aquellos interesados en los distintos aspectos que han marcado el Plan de Recuperación desde sus inicios.

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