El mes de julio ha contado con importantes referencias tanto desde el frente institucional como desde la esfera macro. El BCE cobró protagonismo inicios de mes al anunciar un anclaje de expectativas sobre la evolución de los tipos de interés (forward guidance), de manera similar al de la Fed. A diferencia de ésta, el BCE no ha fijado una referencia concreta de desempleo, pero condiciona sus decisiones sobre los tipos de interés a la evolución de tres monitores (inflación, crecimiento económico y variables monetarias - fundamentalmente agregados monetarios y evolución del crédito), actualmente con un balance de riesgos a la baja: la reacción del Euribor 12 meses a este anuncio ha sido casi inexistente y se mantiene en niveles del 0,50% desde finales de 2012.